"Роснефть" и "Система": что происходит - Давыдов.Индекс. Приватизация "Роснефти": триумф и повод для вопросов

МОСКВА, 8 дек - РИА Новости/Прайм. Новости о покупке 19,5% акций "Роснефти", ставшей крупнейшей приватизационной сделкой за последние годы в России, появились в среду вечером; с тех пор возникло много мнений и комментариев по поводу этого события, однако до сих пор сделка оставляет вопросы.

Международный трейдер Glencore уже владеет активами российских компаний, например, Glencore plc и ее дочерним обществам принадлежит 25% уставного капитала (33% обыкновенных акций) "Русснефти", однако о ее влиянии на политику компании ничего не известно. Обычно трейдерам неинтересно становиться полноправными партнерами и участвовать в управлении и финансировании — вместо этого, они владеют небольшими пакетами, чтобы иметь доступ к нефти, пояснял газете "Ведомости" аналитик Райффайзенбанка Андрей Полищука.

Действительно, уже известно, что Glencore благодаря участию в сделке получит дополнительные объемы сырья — новый поставочный контракт Glencore и "Роснефти" будет рассчитан на 5 лет и добавит к портфелю трейдера 220 тысяч баррелей нефти в сутки. Полищук считает, что эти объемы могут быть изысканы "Роснефтью" без увеличения добычи, и это не будет противоречить предполагаемому присоединению России к соглашению об снижении добычи ОПЕК на первое полугоде 2017 года.

"Скорее всего, речь идет о текущих объемах. Будет перераспределение от контрактов. Там есть и прямые поставки, но есть и спотовый рынок. Соответственно, со спотового рынка может идти на контракт Glencore. Это не критичные поставки. В конце концов, всегда можно купить у "Лукойла" и продать Glencore по той же цене, в ноль", — сказал Полищук РИА Новости.

Как следует из сообщения на сайте российской компании, "Роснефть" уже имела контракт на поставки Glencore. В марте 2013 году компания подписала долгосрочные контракты с Glencore и Vitol, предусматривающие поставки Glencore до 46,9 миллиона тонн нефти. До начала поставок по указанным контрактам "Роснефть" получила в качестве аванса до 10 миллиардов долларов, которые планировала направить на общекорпоративные и инвестиционные цели. Именно в марте 2013 года "Роснефть" закрыла сделку по приобретению ТНК-BP (всего для покупки ТНК-BP "Роснефть" брала порядка 31 миллиарда долларов кредитов).

Аналитики Sberbank CIB полагают, что швейцарский трейдер Glencore и суверенный фонд Катара QIA вряд ли будут активно противостоять реализации крупных проектов или приобретений, предлагаемых менеджментом "Роснефти", хотя могут выступать в качестве советников.

Впрочем, пока от разглашения дальнейших подробностей приватизации и ее последствий Glencore отказался. Никак не комментирует сделку катарский суверенный фонд, а пресс-секретарь "Роснефти" Михаил Леонтьев пообещал РИА Новости, что все подробности сделки появятся после ее завершения: стороны рассчитывают, что все процедуры и расчеты будут завершены до середины декабря.

При этом Леонтьев сообщил, что новые инвесторы будут иметь представителей в составе совета директоров "Роснефти" по завершению сделки. "А как же, они имеют право на представительство в совете директоров, в соответствии с долей акций. Представительство будет как у BP, у них примерно такая же доля. Состав (совета директоров — ред.) будет обсуждаться по завершению сделки", — сказал Леонтьев РИА Новости.

Вопросы без ответа

Между тем, вопросов к сделке остается больше чем ответов. К примеру, глава "Роснефти" сообщил, что бюджет получит от продажи акций 10,5 миллиарда евро, в то время как в релизе Glencore речь идет о 10,2 миллиарда евро. Хотя Glencore сообщала еще и о своих акциях на 300 миллионов долларов. Однако пока непонятно как они будут монетизированы для расчетов с государством.

Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков, комментируя журналистам сумму сделки, посоветовал обратиться за разъяснениями к "Роснефти". Песков также сообщил, что Кремль и Путин дистанцировались от сделки, не участвовали в переговорном процессе, и всю подготовку проводил глава крупнейшей российской нефтяной компании Игорь Сечин.

Интересует и схема финансирования сделки - как сообщал Сечин, оплата будет произведена, в том числе, благодаря привлечению кредитного финансирования, организованного одним из крупнейших европейских банков, однако будет ли это итальянский Intesa Sanpaolo, выступавший инвестконсультантом приватизации 19,5% акций "Роснефти", не сказано. Неизвестно также, на каких условиях будет выдаваться кредит.

Российские власти и деловые круги позитивно оценили сделку: глава Сбербанка Герман Греф назвал ее очень успешной, в том числе благодаря привлечению качественных инвесторов.

По мнению замглавы бюджетного комитета Совфеда Елены Перминовой, доходы от приватизации "Роснефти" позволят покрыть дефицит федерального бюджета, сократить внутренние заимствования и сохранить средства Резервного фонда.

По словам Пескова, продажа 19,5% акций "Роснефти" консорциуму иностранных инвесторов носит исключительно коммерческих характер, никаких политических аспектов в ней нет. Она показывает, что российские активы интересны инвесторам как внутри страны, так и за рубежом.

Однако уже вечером в четверг агентство Блумберг со ссылкой на спецпосланника США по международным энергетическим вопросам Амоса Хохштейна сообщило, что США сейчас оценивают сделку по вхождению Glencore в капитал "Роснефти" на предмет соответствия санкционному режиму. По словам Хохштейна, такая сделка — не то, чего ожидали США. Вместе с тем он отметил, что Вашингтон не обязательно ее заблокирует.

При этом, по мнению Германа Грефа, выход на внешние рынки данная сделка не облегчит — "Роснефть" все еще находится под санкциями ЕС и США, ограничивающими для нее доступ к финансированию и технологиям.

08/12/2016

Сделка по продаже 19,5%-ного пакета «Роснефти» успешно завершена, и министр финансов может спокойно вздохнуть - средства Резервного фонда останутся нетронутыми еще пару месяцев. На что нужно обратить внимание? Вижу четыре сюжета:

П ервое, Игорь Сечин, «поставивший на измену» весь экономический блок правительства, окончательно устранил его из каких-либо проектов, связанных с его компанией. Вся сделка прошла вне зоны видимости министров и вице-премьеров; подозреваю, что даже премьер узнал о ней незадолго до того, как о ней сообщили информационные агентства. Успешная продажа акций — пацан сказал, пацан сделал! — безусловно, поднимет и без того высокую оценку Сечина в главном кремлевском кабинете, и, значит, нам нужно ожидать каких-то внешних проявлений этого. То ли активы какие-то перепадут «Роснефтегазу», то ли «Газпром» поделится доступом к трубе, то ли…

Второе, долгое время едва ли не главным условием продажи акций ставилось то, что новый акционер не должен длительное время претендовать на места в Совете директоров. Что, несомненно, вызывало странные чувства у потенциальных покупателей. Теперь, судя по словам президента — «приход новых инвесторов… в органы управления будет улучшать корпоративные процедуры, прозрачность компании» — это условие снято, и, в какой-то мере, Игоря Сечина заставят жить по правилам, а не по понятиям.

Третье, всей правды об этой сделке мы долго не узнаем. По крайней мере, до тех пор пока ее возглавляет Игорь Сечин. И главное неизвестное здесь это вопрос: получили или нет новые акционеры какие-то иные бенефиты в рамках этой сделки? С Glencore проще. Эта компания могла довольствоваться долгосрочным контрактом с «Роснефтью» на продажу существенной доли ее нефти, возможно, даже, на около рыночных условиях — будучи одним из крупнейших мировых трейдеров, Glencore умеет зарабатывать на продажах нефти, и ее цель удерживать максимальную долю этого рынка.

С катарским фондом сложнее — нефть им не нужна, а вот убытков от этой сделки шейхи явно не хотят получать. И, судя по тому, как структурируются все иные сделки арабских фондов в России, можно предположить, что «Роснефть» (или «Роснефтегаз») выдали суверенному фонду защитный опцион на случай падения цен, обязавшись в таком случае выкупить акции назад. Следовательно, все, что здесь предстоит узнать, это есть ли такой опцион и каковы его условия.

И, последнее, по порядку, а не по сути. Никакой приватизации «Роснефти» не произошло. Как государство (или Игорь Сечин, что, правда, уже почти одно и то же) рулило без каких-либо сдержек этой компанией, так и будет продолжать это делать.

"Роснефть" и "Башнефть" обратились в суд, чтобы взыскать с АФК "Система" более 106 млрд рублей.

О подаче иска о взыскании 106 629 934 819 рублей стало известно вчера, 2 мая. Ответчиками по иску указаны АО "Система-инвест" и АФК "Система". Сначала стороны воздерживались от каких-либо комментариев по этому поводу, но позже пресс-секретарь "Роснефти" Михаил Леонтьев пояснил, что целью обращения в суд стало намерение получить компенсацию за выведенные "Системой" (по версии компании) активы "Башнефти", потеря которых привела к её обесцениванию: "Мы считаем, что были совершены действия и манипуляции, которые уменьшили стоимость "Башнефти"."

Судя по всему, речь идёт о том периоде, когда "Башнефть" находилась в собственности "Системы". Позднее, после признания сделки по приватизации "Башнефти" незаконной, компания была возвращена в госсобственность, распоряжаться ей стало Росимущество. 12 октября было объявлено о завершении сделки по продаже госпакета акций (50,08%) "Роснефти" за 329,69 млрд рублей. Пока что точно неизвестно, каким образом была определена сумма иска. Эксперты называют разные версии.

Cам факт обращения в суд уже оказал негативное влияние на "Систему": стоимость её акций и других ценных бумаг резко пошла вниз. Так, на Лондонской бирже зафиксировано падение глобальных депозитарных расписок компании почти на 31%. За сутки капитализация компании снизилась на $1,2 млрд — с $4,077 млрд на вечер 2 мая до $2,885 млрд на 11.20 (МСК) 3 мая. На Московской бирже акции "Системы" рухнули на 27%. После того, как снижение составило более 20%, торги были временно приостановлены, но большого эффекта это не дало: после их возобновления акции продолжили падение. К середине дня стало известно о продолжившемся падении акций "Системы": к 14.15 оно составило уже почти 30%, стоимость компании упала с 215,1 млрд руб. по состоянию на закрытие торгов 2 мая до 151,5 млрд. Таким образом общие потери акционеров составили около 63 млрд рублей менее чем за сутки. По оценке Forbes, состояние владельца "Системы" Владимира Евтушенкова за это же время сократилось на $650 млн и теперь оценивается в $2,85 млрд.

Также падают ценные бумаги входящих в АФК "Система" компаний — МТС и "Детского мира". Глобальные депозитарные расписки МТС на Франкфуртской бирже упали почти на 30%, снизив капитализацию на €500 млн (с €9,6 млрд на закрытии торгов вторника до €9,08 млрд на 11:30 МСК), а её акции на московской бирже к 14.15 потеряли 6,7%. Акции "Детского мира" снижаются медленнее: по состоянию на 14.15 по Москве они подешевели на 5,24%.

Стоит отметить, что не только у "Системы" на фоне этого иска сложилась неблагополучная обстановка на бирже. Также упала и стоимость акций "Башнефти". Но там падение не настолько критичное (2%) и является скорее отражением некоего стресса, возникшего среди участников рынка. По мнению экспертов, в ближайшее время эту потерю удастся отыграть.

Таким образом, рынок достаточно однозначно реагирует на обозначившееся судебное противостояние "Роснефти" с "Системой". Таким образом, перед ней сейчас стоит сразу две важных задачи. Во-первых, требуется сформулировать свою позицию по иску (официальных заявлений пока не было) и в дальнейшем отстоять её в суде. Во-вторых, руководству компании придётся выработать оперативные решения по выходу из "провала", который возник на бирже, и возвращению хотя бы части потерянной капитализации.

Доцент кафедры бизнеса и управленческой стратегии Института бизнеса и делового администрирования РАНХиГС Эмиль Мартиросян считает этот случай достаточно типовым: "Подобные факты, когда после закрытия сделки происходит подача исков в арбитражный суд — не редкость. Это говорит о том, что дью-дилидженс — комплексная проверка предприятия до его приобретения — была сделана в том объёме и в том виде, который не учитывал данный факт. По сути все вопросы должны сниматься на стадии проверки. Если дью-дилидженс не выявляет подобного риска и он происходит уже после проверки, то компании вправе обращаться в суд. Я не говорю ни о какой делёжке и ни о каком дополнительном зарабатывании денег, потому что это не бизнес "Роснефти". <...> Я не вижу в этом никакой политики. Такое случается, когда одна компания покупает другую и в момент заключения сделки риски не выявляются, а после заключения проверки и подписания договоров они выявляются, потому что компания полностью вступает в управление и ей становится доступна вся внутренняя информация. После этого и предъявляются претензии к собственнику на возмещение убытков, не выявленных в начале. "Роснефть", покупая "Башнефть", приобретала определённый набор активов, когда она их недополучила по какой-то причине, то уже просит не актив, а деньги."

Предприниматель и экономист Ринат Бичурин (Санкт-Петербург), напротив, называет этот эпизод сугубо политическим: "В том, что происходит между "Роснефтью" и АФК "Система", нет никакой экономики. Это чистой воды политика, связанная с переделом рынка. <...> Поданный "Роснефтью" иск — это юридическое оформление политических вопросов. Я бы сказал, что они используют право сильного. Заявление Михаила Леонтьева о том, что причиной иска стали организационно-финансовые мероприятия, повлёкшие обесценивание активов на 106 млрд рублей — это предлог. <...> Полным монополистом "Роснефть ", разумеется, никогда не будет. Но нельзя забывать, что у этой компании сейчас в руках все козыри, главный из которых — близость к первым лицам государства, и не воспользоваться этим было бы глупо."

Политолог Владимир Размустов говорит, что на самом деле этот иск является атакой на владельца "Системы" и эпизодом передела собственности: "В своё время Евтушенков проявил неуступчивость, не желая продавать "Башнефть" по цене, предложенной "Роснефтью". Именно в тот период у него и начались проблемы. Стремление "Роснефти" взыскать с АФК "Система" 106 млрд рублей — это череда событий, связанных с переделом. Евтушенков как бизнесмен использовал устаревший административный ресурс. Я имею в виду Лужкова. Сейчас уже новый административный ресурс методично и постепенно отрезает куски от его бизнеса. <...> Всё это не что иное, как передел рынка. Сейчас всё происходит по такому сценарию, что в своё время на это глаза прикрыли, а сейчас можно их приоткрыть. <...> Евтушенков в своё время был крупным лоббистом, сегодня он начинает сдавать свои позиции. Это уже становится очевидным."

Ну, как-то так.

Полную версию материала с развёрнутыми комментариями экспертов

Главная российская нефтяная компания, «Роснефть», по-моему, совсем уже теряет чувство реальности вслед за своим руководителем. И.Сечин сегодня имплицитно участвует в двух крупнейших судебных процессах в России – в Москве, где по выстроенному им уголовному делу проходит бывший министр экономики А.Улюкаев, и в Челябинске, где «Роснефть» пытается отсудить у «Системы» $2 млрд. В то же время представители госкомпании «нагибают» Сбербанк , который в кои веки таки посмел написать правду о том, как её талантливое руководство разрушает акционерную стоимость и почему инвесторам в ближайшие годы не стоит ждать хороших новостей с Софийской набережной. В этом случае дело до суда не дошло – но ещё не вечер, деньги «Роснефти» нужны, а «Сбербанк» сейчас – самая дорогая публичная компания России, так что чем не шутит чёрт: ведь оснований и для прочих исков у «Роснефти» немного, можно попробовать и до финансистов «докопаться».

Однако мне кажется, что оппоненты г-на Сечина могли бы не только заламывать руки в истерических припадках, рассказывая друг другу и всем подряд, что же происходит к компании и доколе это будет продолжаться. Скорее следовало бы пойти тем же путём, каким идёт сама «Роснефть». Помнится, в начале 2000-х дело против «ЮКОСа» строилось на обвинениях М.Ходорковского в том, что он украл у собственной компании то ли нефть, то ли мифическую «скважинную жидкость», чем нанёс компании миллиардный ущерб. Однако в последнее время с ещё большими основаниями то же самое можно сказать в отношении поглотившей «ЮКОС» «Роснефти».

Сейчас стало очевидно, что Венесуэла находится в состоянии дефолта на астрономические $60 млрд . Её государственный долг России на $950 миллионов, который должен был быть выплачен в 2016 году, по-прежнему не возвращён . Еще $3,15 млрд. реструктурируются в эти дни без надежды увидеть возврат в ближайшие шесть лет . Большинство западных инвестбанков предупреждали о наступающем дефолте как минимум на протяжении двух лет. Рейтинги CCC- и Caa3, присвоенные стране и ее основной нефтяной компании PdVSA агентствами S&P и Moody’s ещё в прошлом году, говорили сами за себя. Но это не остановило «могучего человека» (цит. по: РБК) из «Роснефти» от перечисления PdVSA в качестве предоплаты более $3 миллиарда. И это не был «излишний риск»: если бы инвестор хотел рискнуть, он купил бы на рынке венесуэльские облигации, приносившие более 26% годовых, а не «разместился» без всякой доходности. Если предположить, что главный исполнительный директор «Роснефти» пока ещё дееспособен и не находился в состоянии аффекта (разводы становятся для него делом привычным, так что чего уж там), налицо умышленные действия по нанесению ущерба собственной компании (ещё более это заметно в отправке $1,3 млрд. иракским курдам якобы за нефть, продавать которую они не имеют права без согласия правительства в Багдаде). Компании, контрольный пакет акций которой принадлежит Российской Федерации (пусть и не напрямую), нанесён огромный ущерб. Истцом может выступить как её миноритарный акционер, так и любой гражданин России как лицо, чьи интересы очевидным образом нарушены. Я думаю, что этот шаг был бы намного правильнее и последовательнее, чем бурное обсуждение в прессе достоинств нынешнего руководства «Роснефти».

Есть и другая сторона вопроса. Интересно было бы понять роль известного производителя охотничьих колбас в выдаче миллиардных кредитов стране, блестяще руководимой бывшим водителем автобуса, уже не от лица «Роснефти», а от имени России. $4 миллиарда из невернувшихся денег были выданы чавистам осенью 2011 года, когда г-н Сечин был замом главы правительства и курировал ТЭК. Он не мог не знать, что все российские участники Национального нефтяного консорциума в то время только и думали, чтобы выйти из него (и потом продали свои доли «Роснефти»), понимая степень «перспективности» проекта. Практически наверняка в это время знал он и о своём следующем месте работы. Не означает ли это банальное использование служебного положения для искусственного улучшения финансового состояния «Роснефти» и не содержится ли тут состава уголовного преступления?

Вопросы можно продолжать – и мне кажется, что коллеги из Sberbank CIB, предложившие «to talk about Igor», были не то чтобы некорректны, а слишком даже инфантильны. Сегодня следовало бы to bring charges against Igor, пока все те опасения, которые инвестбанкиры недавно высказали по отношению к «Роснефти», не пришлось относить и ко всей Российской Федерации…